La creación de una cartera ESG ha pasado de ser una práctica minoritaria a convertirse en una práctica financiera habitual. En la actualidad, se invierten billones de dólares en activos seleccionados según criterios ambientales, sociales y de gobernanza. Sin embargo, muchos inversores siguen sin saber por dónde empezar. Esta guía le acompaña en cada paso clave: desde la definición misma de una cartera ESG hasta la elección del método de selección adecuado, pasando por los errores que deben evitarse, incluso para los inversores experimentados.
¿Qué es una cartera ESG?
Una cartera ESG es un conjunto de inversiones evaluadas simultáneamente en dos niveles. En primer lugar, se evalúa el potencial de rendimiento financiero de cada título. A continuación, se evalúa su desempeño según criterios ambientales, sociales y de gobernanza. En otras palabras, se aplica un filtro basado en valores además del filtro financiero estándar.
Este doble enfoque es importante porque las puntuaciones ESG permiten identificar riesgos que el análisis financiero tradicional suele pasar por alto. Una empresa con una fuerte exposición al carbono tendrá que hacer frente a futuros costes regulatorios. Una empresa con una gobernanza deficiente presenta un mayor riesgo de fraude o de fallos en la gestión. Por lo tanto, la integración de los criterios ESG puede mejorar los rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo, y no limitarse a satisfacer preferencias éticas.
¿Qué es la inversión sostenible?
La inversión sostenible es un término genérico. Se refiere a cualquier enfoque que integre factores no financieros —como las emisiones de carbono, las normas laborales o la diversidad en el consejo de administración— en las decisiones de inversión. La inversión ESG es una de las formas más estructuradas de inversión sostenible. Otros enfoques incluyen la inversión socialmente responsable (ISR) y la inversión temática en sectores como las energías limpias o las infraestructuras hidráulicas.
Sin embargo, en la práctica, las fronteras entre estos términos son difusas. Muchos gestores de fondos utilizan los términos «inversión sostenible» e «inversión ESG» de forma intercambiable. Por lo tanto, conviene leer atentamente la metodología de cada fondo en lugar de fiarse únicamente de la etiqueta.
¿En qué se diferencia el ESG de la inversión de impacto?
La inversión ESG y la inversión de impacto comparten raíces comunes, pero persiguen objetivos diferentes. Una cartera ESG optimiza principalmente las inversiones existentes basándose en puntuaciones ESG cuantificables. La inversión de impacto, por el contrario, destina deliberadamente capital a proyectos diseñados para generar resultados sociales o medioambientales explícitos, como préstamos para viviendas asequibles o infraestructuras de energía limpia. Para una comparación más completa, consulte nuestra visión general de la inversión de impacto social.
Ambos enfoques están experimentando un rápido crecimiento. Además, se solapan cada vez más —por ejemplo, a través de fondos de inversión de impacto que combinan una selección ESG con objetivos de resultados específicos.
Los tres pilares ESG y su influencia en su cartera
Cada letra del acrónimo ESG corresponde a un conjunto distinto de criterios. Comprender estos tres pilares le ayuda a evaluar si un fondo o una empresa se ajusta realmente a sus objetivos de inversión.
Factores medioambientales
Los criterios medioambientales miden la relación de una empresa con el mundo natural. Los indicadores clave incluyen las emisiones de gases de efecto invernadero, el consumo de agua, las prácticas de gestión de residuos y la exposición a riesgos climáticos físicos. Por ejemplo, una empresa del sector energético que cuente con un plan de transición creíble hacia la neutralidad en carbono obtiene una mejor puntuación que una empresa que ignore por completo los objetivos climáticos. Además, los principales proveedores de datos evalúan ahora el impacto sobre la biodiversidad y las emisiones de la cadena de suministro de alcance 3. Estos factores ampliados van mucho más allá de la huella operativa directa de una empresa y pueden revelar riesgos ocultos en la cadena de valor.
Factores sociales
Los criterios sociales evalúan la forma en que una empresa gestiona sus relaciones con sus empleados, proveedores, clientes y comunidades locales. Las prácticas laborales, el historial de seguridad en el trabajo, los índices de igualdad salarial y los programas de inversión comunitaria forman parte de este pilar. Además, la confidencialidad de los datos y la protección de los consumidores se han convertido en factores de calificación cada vez más importantes, especialmente para las empresas tecnológicas que tratan grandes volúmenes de datos personales. Una empresa con prácticas sociales sólidas suele estar menos expuesta a riesgos normativos y disfruta de mayores índices de retención de empleados.
Factores de gobernanza
Los criterios de gobernanza examinan la forma en que se dirige y se rinde cuentas una empresa. La composición del consejo de administración, los ratios de remuneración de los directivos, la independencia de los auditores y las políticas anticorrupción contribuyen a las puntuaciones de gobernanza. Una gobernanza sólida suele ser sinónimo de menores riesgos normativos y de una mayor estabilidad de la gestión a largo plazo. Por lo tanto, muchos inversores institucionales consideran que la gobernanza es el pilar más susceptible de dar lugar a acciones inmediatas: los cambios en la estructura del consejo de administración o en la política de remuneración pueden producirse en el transcurso de un solo ciclo de juntas generales.
Cómo elaborar una estrategia de inversión sostenible, paso a paso
Una estrategia de inversión sostenible exitosa comienza con una visión clara de lo que realmente se quiere lograr. ¿Busca ante todo evitar financiar actividades perjudiciales? ¿Desea que su capital genere un cambio social cuantificable? ¿O simplemente desea mejorar el perfil de riesgo a largo plazo de su cartera actual? Cada uno de estos objetivos conduce a un enfoque diferente en la construcción de la cartera y a una elección diferente del método de selección.
Defina sus valores, elija sus criterios y estructure sus inversiones
En primer lugar, defina sus exclusiones personales. Anote los sectores o actividades específicas en los que no desea invertir, independientemente de su rendimiento financiero. Las exclusiones habituales incluyen la extracción de combustibles fósiles, la fabricación de armas, el tabaco y los préstamos abusivos. Sin embargo, sea preciso: una regla general como «nada de energía» podría excluir inadvertidamente a empresas que lideran activamente la transición energética mediante inversiones en energías renovables.
A continuación, elija su principal fuente de datos ESG. Las agencias de calificación como MSCI ESG Research, Sustainalytics y Bloomberg evalúan a las empresas utilizando metodologías diferentes. Por lo tanto, una misma empresa puede obtener una buena puntuación en un sistema y una mala en otro. Por lo tanto, es esencial comprender la metodología que subyace a cualquier calificación en la que se base para construir una cartera coherente.
En tercer lugar, determine la estructura de su cartera. Puede constituir una cartera ESG a partir de acciones individuales, ETF centrados en ESG o fondos de inversión de impacto gestionados de forma activa. Los ETF ofrecen una amplia diversificación a un menor coste. Los fondos activos, por su parte, pueden centrarse en objetivos de impacto más profundos o específicos. Además, los ETF temáticos le permiten concentrar su capital en un único tema, como las energías limpias, la igualdad de género en puestos directivos o las infraestructuras hidráulicas sostenibles.
Establezca un calendario de reequilibrio y mida el impacto
En cuarto lugar, establezca un calendario de reequilibrio. Las calificaciones ESG evolucionan a medida que las empresas actualizan sus prácticas y publicaciones. Por lo tanto, revise su cartera al menos una vez al año para verificar que cada título siga cumpliendo sus criterios. Algunos inversores prefieren un reequilibrio trimestral tras las actualizaciones importantes de las agencias de calificación ESG para mantenerse al día.
En quinto lugar, supervise el impacto junto con el rendimiento financiero. La disciplina emergente de la medición del impacto ofrece a los inversores marcos estructurados para hacer un seguimiento de los resultados concretos, y no solo de la rentabilidad de los fondos. Aunque tenga un ETF pasivo, la lectura del informe ESG anual del fondo le indica de forma concreta qué es lo que financia su capital. Los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas publican informes anuales sobre los avances de los signatarios, de libre acceso.
Métodos de selección ESG: negativa, positiva y «best-in-class»
La forma en que construyes tu cartera ESG depende en gran medida del método de selección que elijas. Cada enfoque tiene implicaciones diferentes en términos de diversificación, alcance del impacto y esfuerzo de gestión continua.
Filtrado negativo
La selección negativa es el método más extendido y sencillo. Se excluyen las empresas o sectores que no respetan un umbral ético mínimo. Por ejemplo, podría excluir cualquier empresa que obtenga más del 5 % de su facturación del carbón térmico. Este enfoque es sencillo de aplicar y fácil de explicar a los clientes o a las partes interesadas. Sin embargo, puede reducir considerablemente la diversificación sectorial. Una cartera con exclusiones agresivas puede acabar estando muy concentrada en determinados sectores, lo que introduce otro tipo de riesgo.
Filtrado positivo
La selección positiva funciona a la inversa. En lugar de penalizar a las empresas con bajo rendimiento, se seleccionan activamente aquellas que demuestran liderazgo ESG dentro de su sector. Este método requiere un esfuerzo de investigación considerablemente mayor. Pero permite recompensar la innovación y a las empresas que elevan los estándares, independientemente del sector en el que operen. La selección positiva tiende a crear una relación de accionariado más comprometida entre los inversores y las empresas.
Selección «best-in-class»
La selección «best-in-class» combina elementos de ambos enfoques. Evalúa a las empresas dentro de cada sector de actividad y selecciona únicamente aquellas que obtienen las mejores puntuaciones ESG en comparación con sus pares. Por lo tanto, puede seguir manteniendo empresas petroleras y gasísticas en su cartera, siempre que superen a sus homólogas en materia de divulgación medioambiental y calidad de la gobernanza. Este método preserva la diversificación sectorial y evita el riesgo de concentración inherente a la selección negativa pura. Además, incentiva a todo el mercado a mejorar su desempeño ESG para seguir siendo atractivo para los inversores. Para descubrir cómo se aplica una lógica de selección similar a la financiación del desarrollo, consulte nuestra guía sobre financiación mixta.
Rendimiento de las carteras ESG: lo que revelan los estudios
Una preocupación habitual en relación con las carteras ESG es si estas requieren sacrificar la rentabilidad financiera. Sin embargo, los estudios presentan una imagen más matizada de lo que suelen sugerir los críticos.
MSCI ha constatado que las empresas con puntuaciones ESG elevadas presentaban un menor coste de capital y una menor volatilidad de las acciones durante un periodo de estudio de diez años. Además, durante la crisis mundial de los mercados en 2020, la mayoría de los principales índices ESG superaron a sus homólogos convencionales. Esto se debe en parte a que una gobernanza sólida está estrechamente relacionada con una mejor gestión de las crisis. Por lo tanto, los líderes ESG tienden a recuperarse más rápida y completamente de las crisis de mercado inesperadas que sus homólogos con calificaciones más bajas.
No obstante, sigue siendo posible un rendimiento inferior a corto plazo. Por ejemplo, cuando los precios de la energía se dispararon en 2022, las carteras que excluían las energías fósiles obtuvieron un rendimiento inferior al de los índices convencionales durante varios meses. Por lo tanto, los inversores deberían evaluar el rendimiento de las carteras ESG a lo largo de todo un ciclo de mercado, en lugar de basarse en un solo año o en un acontecimiento sectorial puntual. Además, los resultados varían considerablemente en función del método de selección aplicado y del fondo o índice elegido. Nuestro resumen de las tendencias en materia de inversión ESG abarca los datos de rendimiento más recientes disponibles.
Errores comunes que hay que evitar en las carteras ESG
Incluso los inversores experimentados cometen errores evitables cuando constituyen una cartera ESG por primera vez. Conocer los errores más comunes permite ahorrar mucho tiempo, dinero y frustraciones.
La primera trampa es el «greenwashing». Algunos fondos utilizan etiquetas ESG sin normas subyacentes rigurosas ni verificación independiente. Por lo tanto, un fondo presentado como «sostenible» puede incluir empresas con un historial medioambiental mediocre o estructuras de gobernanza débiles. Lea siempre el documento metodológico completo de cualquier fondo que esté considerando. Busque específicamente fondos que divulguen la lista completa de sus participaciones, así como las puntuaciones ESG individuales de cada una de ellas.
La segunda trampa es la sobreconcentración. Las exclusiones agresivas suelen dar lugar a carteras con una fuerte ponderación en tecnología y servicios financieros. Esto crea un riesgo oculto de concentración sectorial que los indicadores de diversificación estándar no logran captar. Por lo tanto, compruebe periódicamente sus ponderaciones sectoriales —y no solo sus puntuaciones ESG— y reequilibre su cartera en caso de desviación sectorial.
El tercer escollo es la incoherencia de los datos. Las diferentes agencias de calificación ESG suelen discrepar sobre una misma empresa. Por lo tanto, una empresa que parece cumplir plenamente los criterios ESG según una fuente de datos puede obtener una mala puntuación según otra. El cruce de dos o tres fuentes de datos independientes antes de añadir una empresa a su cartera ESG reduce considerablemente este riesgo y permite tomar decisiones de inversión más sostenibles.
Sus primeros pasos hacia una cartera ESG desde hoy mismo
La creación de una cartera ESG no requiere una importante inversión inicial de capital ni los servicios de un asesor financiero profesional. De hecho, la mayoría de las grandes plataformas de corretaje ofrecen ahora ETF seleccionados según criterios ESG cuyos gastos de gestión son comparables a los de los fondos indexados tradicionales —a menudo inferiores al 0,20 % anual—.
Empiece por abrir una cuenta de corretaje que le dé acceso a una amplia gama de ETF. A continuación, examine el documento de metodología ESG de cualquier fondo que esté considerando añadir. Compruebe la lista actual de valores que posee el fondo y su último informe ESG anual. Además, compare la huella de carbono declarada del fondo con la de su índice de referencia. Estos cuatro pasos le llevarán menos de una hora, pero mejorarán considerablemente la calidad de su selección inicial.
Si prefiere un enfoque más práctico, comience con entre tres y cinco acciones individuales que obtengan una puntuación alta en los tres pilares ESG. Utilice los datos de MSCI ESG o Sustainalytics para verificar la puntuación de cada empresa de forma independiente antes de invertir capital. A continuación, siga cómo cada empresa da cuenta de sus compromisos ESG en sus informes anuales posteriores. Constituir una posición inicial modesta con aportaciones mensuales regulares es mucho más eficaz que esperar a haber elaborado una estrategia perfecta.
Por último, no olvide que su cartera ESG forma parte de un ecosistema más amplio de finanzas alineadas con sus valores. Comprender el panorama en su conjunto —desde el filtrado ESG hasta los bonos de impacto, pasando por la inversión de impacto social— le ayuda a tomar decisiones mejor informadas a medida que el sector sigue evolucionando. Sin embargo, el principio fundamental sigue siendo sencillo: su capital puede reflejar sus valores sin renunciar a la disciplina financiera.