Voici un chiffre qui devrait inquiéter quelque peu tous les conseils d’administration des fondations : 750 millions de dollars. C’est en effet le montant que la Fondation MacArthur prévoit désormais de conserver dans son portefeuille d’investissement à impact social, après avoir annoncé une hausse de 50 % le 8 octobre. L’investissement à impact social de MacArthur vient donc de passer de « important » à « très important ». Mais honnêtement, ce n’est pas le montant en dollars qui est le plus intéressant. C’est l’approche qui se cache derrière.
Petit rappel si vous découvrez le sujet : l’investissement à impact social consiste à placer de l’argent dans des fonds ou des entreprises qui visent un résultat social ou environnemental tout en espérant un retour sur investissement. Nous avons déjà expliqué ce qu’est réellement l’investissement à impact social ; concentrons-nous donc sur l’actualité.
Qu’a donc annoncé MacArthur concrètement ?
En bref : la Fondation MacArthur double son budget dédié à l’investissement d’impact, le portant à 750 millions de dollars. La fondation précise que cette augmentation prendra effet en 2027. Elle mettra ces fonds à profit au cours des prochaines années, puis les réinvestira. En d’autres termes, lorsqu’un emprunteur rembourse un prêt, cet argent est directement réaffecté à la prochaine opération.
Le conseil d’administration a également prolongé un engagement qu’il appelle « Set it at Six ». Les fondations versent généralement environ 5 % de leurs actifs chaque année. MacArthur affirme qu’elle versera au moins 6 % jusqu’en 2028, en comptant les subventions et autres dépenses caritatives.
Pour donner un ordre de grandeur, ImpactAlpha estime la fortune de MacArthur à environ 10 milliards de dollars. Depuis 1983, la fondation a consacré près d’un milliard de dollars à des investissements à impact social au profit d’environ 300 organisations. Ce fonds n’est donc pas un projet secondaire. Il représente une part importante des activités de la fondation.
Mais que signifie exactement « l’impact d’abord » ?
Voici l’aspect qui nous semble le plus révélateur. Selon le rapport d’ImpactAlpha, la Fondation MacArthur adoptera une approche « impact first ». Cela signifie que la fondation privilégie les résultats concrets par rapport au meilleur rendement boursier possible. Elle souhaite toutefois récupérer son argent. Elle ne renoncera simplement pas à un bon projet sous prétexte que le rendement semble faible.
Cette règle s’applique à deux types d’opérations. D’une part, il y a les investissements liés aux programmes (PRI), qui relèvent de la branche « programmes » de la fondation. D’autre part, il y a les investissements liés à la mission (MRI). Les uns comme les autres peuvent prendre la forme de prêts, de prises de participation ou de garanties.
En quoi cela est-il important ? De nombreux investisseurs affirment se soucier de l’impact. Mais ils sont bien moins nombreux à déclarer ouvertement que l’impact passe avant tout. C’est exactement ce qu’affirme la Fondation MacArthur, et elle appuie ses paroles par un engagement de 750 millions de dollars.
De plus, privilégier l’impact ne signifie pas nécessairement de mauvais rendements. ImpactAlpha souligne qu’un des premiers investissements de MacArthur dans un fonds de création d’emplois de la région de la Baie de San Francisco a permis d’acquérir une participation précoce dans Tesla. Pas mal pour une fondation.
Où vont les fonds de la fondation MacArthur consacrés à l’investissement à impact social ?
Alors, qui bénéficie réellement de cet argent ? La page consacrée à la stratégie de la fondation mentionne des associations à but non lucratif, des entreprises à but lucratif, des fonds spécialisés et même des organismes publics. Elle précise également que MacArthur soutient des opérations que les investisseurs classiques jugent trop risquées, pas assez rentables ou trop novatrices.
Debra Schwartz dirige l’équipe chargée de l’investissement à impact social. Elle se fait appeler @ImpactBanker en ligne, ce que nous adorons. ImpactAlpha rapporte qu’elle a récemment réinvesti 150 millions de dollars de capitaux recyclés dans un panier de fonds. Par exemple :
- le Prime Impact Fund, qui soutient les innovations climatiques en phase de démarrage
- le fonds UP de Social Finance, qui se concentre sur la reconversion professionnelle
- Terra Silva, qui travaille sur le captage du carbone dans les forêts tropicales
- l’Impact America Fund, ainsi qu’un portefeuille de la Fondation Rockefeller
Il y a également une dimension locale. Le Fonds de prêts pour les arts et la culture de la Fondation MacArthur accorde aux associations artistiques de Chicago des lignes de crédit en complément de leurs subventions. C’est modeste comparé aux 750 millions de dollars, mais cela montre comment cet outil fonctionne sur le terrain.
Pourquoi c’est important
Les fondations se surveillent de près. Ainsi, lorsqu’une institution pesant 10 milliards de dollars augmente de moitié son budget dédié à l’impact, les autres conseils d’administration le remarquent.
La fondation MacArthur a également contribué à la création du Catalytic Capital Consortium, un groupe réunissant plus d’une douzaine de fondations et de family offices. Le terme « capital catalytique » peut sembler sophistiqué, mais le principe est simple. Ces investisseurs prennent davantage de risques, acceptent des rendements plus faibles ou attendent plus longtemps pour être remboursés, afin que les investisseurs plus importants se sentent suffisamment en confiance pour se joindre à eux. Si vous souhaitez en connaître tous les rouages, notre guide sur le financement mixte vous explique tout en détail.
Mme Schwartz n’a pas mâché ses mots quant à ce qui manque encore dans ce domaine. Elle a déclaré à ImpactAlpha : « Nous avons besoin d’une institution spécialisée, conçue sur mesure, donnant la priorité à l’impact et favorisant le développement du marché. » En clair, elle souhaite voir davantage d’organismes créés dès le départ dans le but de générer un impact.
Le timing était également judicieux. La nouvelle a été annoncée juste avant la SOCAP, une grande conférence sur l’investissement à impact social qui s’est tenue cette année à Chicago avec le soutien de la Fondation MacArthur. Rien ne fait plus vibrer les couloirs d’une conférence qu’une injection de 750 millions de dollars.
Alors, que signifie pour vous l’investissement à impact social de la Fondation MacArthur ?
Si vous êtes en Arménie ou sur un autre marché émergent, le budget d’une fondation de Chicago peut vous sembler bien lointain. C’est tout à fait compréhensible. Mais la Fondation MacArthur investit aux États-Unis et dans le monde entier, et les grands bailleurs de fonds ont tendance à donner le ton à tous les autres. Voici ce qu’il faut en retenir.
Tout d’abord, l’approche « impact first » passe d’une niche à la norme. Si vous dirigez une entreprise sociale, vous trouverez peut-être davantage d’investisseurs prêts à accepter des rendements plus lents ou plus modestes en échange de résultats concrets. Vous aurez toutefois toujours besoin de chiffres solides, car « impact first » ne signifie pas « impact only ».
Ensuite, le recyclage est essentiel. L’argent de MacArthur ne cesse de revenir et de repartir. C’est un modèle que les fonds locaux et les investisseurs de la diaspora pourraient reproduire, et c’est l’une des raisons pour lesquelles nous continuons à écrire sur l’investissement à impact social sur ce blog.
Enfin, la question reste ouverte : d’autres grandes fondations emboîteront-elles le pas à MacArthur en se lançant elles aussi dans l’investissement à impact social, ou s’agira-t-il d’un cas isolé ? Nous parierions sur des suiveurs. Mais nous resterons attentifs, et nous serions ravis de savoir quels projets locaux mériteraient, selon vous, ce type de financement patient.